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本文建立了同时包含长期风险和短期风险的资产定价模型,运用1997～2012年上证综指数据,使用参数校准法对中国股票市场股权溢价进行估计.研究表明:中国股票市场历史上的消费和分红特征不支持正的股权溢价的存在,股票市场存在股权溢价之谜;长期风险对股权溢价的贡献为负,短期风险的贡献为正;投资者风险厌恶程度与所要求的回报间的相关性不明显.从模型设定来看,导致上述结果的主要原因是中国股票市场分红不连续的特征,因此政策上确保上市公司连续分红对中国股市长期健康发展有积极意义.
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中国社会科学院研究生院学报
ISSN： 1003-9996
CN： 11-2466/TF
Year： 2016
Issue： 5
Page： 48-54
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