投资者情绪可以划分为整体情绪和背景情绪，二者通过决策过程的传导产生非理性偏差，从而导致股票市场波动。采用大数据深度学习预训练模型，挖掘分析238万条文本数据，从整体情绪与背景情绪两个指标的角度，基于时变参数向量自回归模型（TVP-SV-VAR）进行实证研究。实证结果表明：整体情绪和背景情绪对股票市场波动的影响存在时变效应，主要表现为短期影响，长期影响相对较弱；消极的整体情绪通过非理性偏差显著提高股票市场的波动率，但消极的背景情绪通过情绪泛化作用在一定程度上缓解了股市波动；二者对股市波动的冲击方向相反且存在弱负相关关系，在不同时间点的冲击程度与冲击时间存在一定差异。研究结论对股市健康发展有一定的现实意义。