在去杠杆的大背景下，企业融资约束日益趋紧，维持住企业投资对国民经济发展意义重大。基于2009—2021年我国A股非金融类上市公司数据，运用线性回归和非线性回归方法探究企业杠杆率和融资约束的存在对其投资水平的影响机理及效应。研究发现：杠杆率与企业投资水平之间具有非线性影响关系，低杠杆对投资水平的影响不明确，而高杠杆会显著抑制投资水平的增长。融资约束的存在会显著限制企业投资水平的增长。融资约束的存在会弱化杠杆率和投资水平的负相关关系，这种弱化现象在低杠杆率企业中最明显。杠杆率和融资约束对企业投资的影响具有显著的行业和经济类型异质性，相对于非制造业而言，制造业企业的杠杆率和融资约束对其投资的负向影响程度更大，融资约束对这种负相关关系的弱化作用也更加明显；相对于非国有企业而言，国有企业中杠杆率和融资约束对企业投资的负向影响程度更大，但融资约束对这种负相关关系的弱化作用并没有非国有企业明显。有鉴于此，在去杠杆的过程中应注重优化杠杆结构，警惕连锁反应。