本文以上海自贸试验区设立作为一个准自然实验,利用合成控制法,实证研究了自贸试验区政策试点对地区吸引外商直接投资的动态影响。估计结果显示,自贸试验区设立对地区吸引外资具有正向促进作用,且政策效应随自贸试验区的平稳运营逐步上升。在2013年上海自贸试验区挂牌成立到2015年上海自贸试验区扩区期间,与没有自贸试验区政策相比较,上海市外商直接投资存量累积增加2847.9亿元,平均每年的溢出额为949.3亿元,年均溢出率约为20.9%;上海市外商直接投资流量累积增加1282.2亿元,平均每年的溢出额为427.4亿元,年均溢出率约为107.5%。一系列稳健性检验显示,上海自贸试验区政策对FDI的促进作用在统计上是显著的。本文的实证结果表明,相比传统的土地税收等优惠举措,东道国的外资服务水平和企业营商环境对外资更具有吸收力,这对中国其他地区吸引外商直接投资具有启示意义。